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粮油巨头市值超越伊利_伊利百亿市值分析

日期:2022-01-22 03:05:06

柴米油盐酱醋茶,公司涉及三大日常生活品类,在包装米、面、油细分领域市占率分别为18%、27%、48%...其成长性如何?

文:海豚音

海豚读次新(解读次新风云变化,挖掘成长潜力牛股,欢迎关注)


粮油巨头市值超越伊利!米面油均位居第一,号称“油中茅台”?


一周不知不觉又过去了,行情走势仍然在胶着状态,周五我大次新板块又迎来三只新成员,两只注册制新股、一只科创新股。注册制新股的拉升逻辑越来越诡异,周四尾盘狂拉金龙鱼、周五尾盘又狂拉了熊猫…看来只要是消费股都大受欢迎,周五最诡异的是科创新股上海凯鑫还能不断狂拉,完全看不懂。

周五若羽臣放量,终于算开板了,其实最近几只未开板的主板新股也是被资金顶得厉害。

钢研纳克本周有2天都拉出了20cm大长腿,完全不知道在炒什么?大飞机?国资改革?

前面五连板的长华股份最两天终于连续两个跌停,当然一起走弱的还有松原股份,这两股完全是超短票,后面必将重新回到原位,不过郁闷的是把瑞鹄模具也带到沟里去了,前面趋势刚刚走好。重卡销量表现良好,长源东谷后面也许股性可期。

本周医药板块开始好转,随着秋冬流感季到来,还有国外山火不断,呼吸系统疾病开始受到重视,奥锐特周五成功涨停,维康药业、贵州三力、葫芦娃等涉及呼吸系统用药的次新也均有异动。总体一些好的医药股感觉可以布局起来了….

粮油巨头市值超越伊利!米面油均位居第一,号称“油中茅台”?

今天继续来说一只新股——金龙鱼,粮油领域超级巨无霸,甚至被人冠以“油中茅台”的称号,其目前市值规模位列我次新板块第四,仅次于京沪高铁,这两天炒作的搞得比卖插座的公牛集团牛多了,是公牛集团的2.6倍,市值规模直逼工业富联,并成功超越乳业巨头伊利股份。估计很多人开始幻想金龙鱼要成为下一个海天味业了,那么金龙鱼究竟如何?且看海豚今日为你剖析,带你重新认识下我这个身边的粮油巨头。

粮油巨头!米、面、油均位居国内第一,其中食用油收入占比近48%

国内最大的农产品和食品加工企业之一,公司主要产品包括厨房食品、饲料原料、油脂科技产品分为三大类,具体如下图

粮油巨头市值超越伊利!米面油均位居第一,号称“油中茅台”?


粮油巨头市值超越伊利!米面油均位居第一,号称“油中茅台”?

分业务看,厨房食品为公司主要收入来源,也是公司主要业绩增长动力。厨房食品收入近2年年均增速超9.5%,收入占比从2017年的60%小幅提升至2019年的63.9%。其增长较快主要是因为公司一方面不断扩大餐饮产品的市场份额,另一方面推广力度上加大了对大米、面粉的推广。

公司为我国最大的食用油厂商,在食用油行业占比约为21%,2017-2019年按销量计算在小包装食用油市场市占率分别为39.5%、39.8%、38.4%,远远领先于福临门(12%)、鲁花(11%)市场占有率。

2019年公司食用油压榨产能为2,255 万吨、精炼产能为 1,106 万吨、中小包装产能为 2,258 万吨。


食用油也是公司主要细分品类,2017-2019年食用油收入占比分别为46.7%、46.2%、47.9%。


从行业看2018年我国食用油消费量为3440万吨,近五年复合增长率4.54%。从油种来看,价格相对便宜的大豆油、 食用调和油、菜籽油销量占比达80%,而价格相对较高的花生油销售额占比最高,超20%。我们饮食结构中omega-3和omega-9摄入相对不足,随着人们健康意识的提升,调和油和大豆油占比逐步降低,而花生油、菜籽油占比上升,橄榄油和亚麻籽油逐渐受到人们关注,金龙鱼还先后开发了稻米油、油茶籽油等新兴品类。


从销售渠道上,大卖场和超市贡献了50%以上的销售比重。与此同时行业集中度提升明显,前四大巨头市占率从2017年的64.8%稳步提升至2019年的68.8%。

与此同时近年来随着我国消费水平的提升,大米等主食的消费量有所下降,我国大米的消费量从2013年的1.46亿吨下滑至2019年的1.43亿吨,且因为大米加工行业进入壁垒较低,我国大米加工企业数量较多,大米行业企业数量从2012年的700家增至2017年的3400家。我国大米消费结构口粮消费占比达84%,而口粮消费以散装米为主,近年来随着消费升级,包装米占比逐渐提升。


公司2006 年推出了优质品牌包装大米,截止目前拥有水稻加工产能384万吨,在包装米市场按销量计算位居第一,2017-2019年市占率分别为16.4%、17.9%、18.4%。行业第二名、第三名的市占率分别为13.4%、9.2%。

2015 年后,我国小麦产量增长速度趋于平缓。面粉消费结构中食物消费占比超90%。公司2009年推出了包装面粉,截止目前拥有小麦加工产能668万吨,在包装面粉市场按销量计算同样位居第一,2017-2019年市占率分别为29.1%、26.5% 、 26.7%,而行业第二名、第三名市占率分别为11.2%、10.8%。

公司饲料原料及油脂产品2018年随着与饲料客户合作的加深,收入同比大增12.3%;2019年受非洲猪瘟等市场的影响,下游饲料厂需求有所减少,从而使得公司饲料原料及油脂产品同比下降8.9%。公司饲料原料及油脂产品中七成左右为饲料原料、三成左右为油脂科技产品。

全球第21大快消品牌,金龙鱼品牌价值达398亿,市占率超33%

公司旗下主要品牌有金龙鱼、欧丽薇兰、胡 姬花、香满园、海皇牌、 元宝牌、口福、金燕、 百合花等,其中“金龙鱼”品牌位列全球快速消费品第 21位,品牌价值达398.54亿;2015 年,胡姬花古法榨油技艺被列入青岛市市级非物质文化遗产代表性项目名录。其旗下主要品牌“金龙鱼”是市占率最高的品牌,市场份额为33.7%;其次为欧丽薇兰占2.3%,胡姬花占1.9%,合并市场份额37.9%,比第二名高出近2倍。

粮油巨头市值超越伊利!米面油均位居第一,号称“油中茅台”?


公司2018年食用油产量仅占行业总产量的21%;2019年,小麦及大米的生产量也仅有行业总量的4.4%和1.8%,未来还有一定成长空间。

毛利率水平为11%左右,公司餐饮渠道收入占比四成左右,餐饮产品毛利率只有7%

整体公司毛利率水平较低,与此前上市的新股道道全相当。


粮油巨头市值超越伊利!米面油均位居第一,号称“油中茅台”?

分客户类型看,公司零售客户收入占比在42-46%左右,餐饮客户占比在四成左右,食品工业客户占比为15%左右。


公司对零售客户主要销售小包装的食用油、大米、面粉,因此有较强的品牌溢价,产品单价较高,毛利率水平相对较高,基本保持在18%左右


公司餐饮产品主要为中包装产品,品牌溢价相对较低,销售单价相对较低,所以毛利率最低只有7%左右。

公司食品工业产品主要包括特种油脂、专用面粉、专用大米,主要面向西式 快餐等食品工业客户。公司食品工业产品毛利率从2017年的9.02%逐年提升至2019年的13.5%,主要是因为其原材料棕榈油价格在2019年处于低位。

注重食品深加工,打造循环经济产业模式

目前公司已在全国 24 个省、自治区、直辖市拥有 65 个已投产生产基地,并计划在齐齐哈尔、温州、太原、兰州、合肥、青岛等地新建 多个生产基地。公司还在泰州、秦皇岛、上海、连云港、防城港等地建立了多个综合企业群,综合企业群通过将产业链上下游的工厂集合于一个生产基地内,一间工厂的产成品是另一间工厂的原材料,从而降 低了整体的物流和库存成本。与此同时公司还通过精深加工模式,充分开发利用国产大豆、玉米、小麦等农产品的资源价值,带动农产品加工由初级加工向精深加工转变,逐步构建了 “订单种植—精深加工—产品品牌化—副产品综合利用—高 科技产品研发”的新型循环经济产业模式。

如公司将加工的主要副产品稻壳用来发电,并从稻壳灰中提取白炭黑、活性炭等高附加值产品;副产品米糠被用来榨取高营养 价值的米糠油,米糠、米糠粕可进一步深加工为多种食品、保健品的原辅料。2010 年,公司“大米产业链创新技术”荣获中国粮油学会科学技术奖一等奖。2017年下属公司益海(佳木斯)粮油工业被发改委正式批准为“水稻 加工循环经济标准化试点”单位。


主要竞争对手:中粮集团、九三集团、山东鲁花、道道全、西王 食品、五得 利、克明 面业、京粮 控股、金健 米业

海豚结语:

超级巨无霸,利润规模超44亿,与海天味业接近,不过公司毛利率偏低,收入增速较慢,短期成长性堪忧。且公司原材料占比近八成,受原材料价格波动影响较大。公司预计2020年前三季度收入为1310-1370亿,同比增长5-10%;扣非净利为33-38亿,同比增长15-30%.估值水平上预估公司2020年每股收益为0.93左右,短期建议谨慎。最后吐槽下公司公开资料感觉披露比较模糊,甚至含糊其辞,连米、面的收入占比都没有,各销售渠道也是文字形式简略一提。

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其它相关信息

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1、丰原生化(000930):控股子公司:安徽丰原油脂有限公司,为食用油生产公司。

2、新疆屯河(600737):公司经营 食用油概念股范围包括:食用油的加工、制造及销售,食用油上市公司中受益较大的。

3、金健米业(600127):此股为食用油上市公司龙头,公司主营业务范围为:开发、生产、销售优质粮油及制品、农副产品、新型食 食用油概念股品、油脂化工产品、优质稻 食用油概念股种子、宾馆餐饮和公司自产产品及技术设备进出口业务。

4、金宇集团(600201):集团下属内蒙古金宇生物制品有限责任公司涉及亚麻籽项目的主要产品是亚麻胶、亚麻油和亚麻油洗涤剂等.

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莫失莫忘

金健米业有食用油加工的业务,它的经营情况里是这样说的, 综观上半年的工作成效,主要有六个特点:一是紧抓重点工作突破,制定了公司产业三年发展规划,明确了发展目标和举措,产业定位清晰;政府有偿回购紫菱花园、穿紫河工程欠款回收、房产 50亩土地的置换等工作开展顺利。二是持续推进科技创新,米、面、油、乳品产业着力开展新产品、新工艺、新技术的工作,增强了产品竞争力。...重点加强了药业四期技改、植物油油脂技改等技术改造工作,并对顽固性技术难题实行科研攻关,提高了产品合格率,降低了企业生产成本,提高了经营效益。

签名

“福临门、金龙鱼两大食品油品牌已通知全国经销商,部分食用油品种价格上调10%左右。”时隔4个月后,食品油迎来了全面涨价。这轮涨价行情是否会给农业股带来强烈影响?食用油

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