瑞信认为板块能涨30%(瑞信认为板块能涨30%)

中国房地产市场规模超过60万亿美元，是全球最大的单一投资资产类别，占中国家庭财富的比重在60%以上。
进入2022年后，去年表现糟糕的中国房地产股强势反弹，纳入了中国房地产公司发行的股票的沪深300房地产指数自1月4日以来上涨了7.61%。1月10日，港股的世茂、融创、奥园等个股更是出现10%以上的涨幅。
著名作家、资深股民紫金陈在雪球上评论说：“有个猜想，龙头地产股这一波不是反弹，是要创历史新高去的。除了行业增长空间看不到外，龙头地产股的公司本身未来预期是增长的，且市占率提升亦是必然。”
网友回复多以调侃为主，有人认为这一观点“比小说还离谱”，但也有人表示认同：“供给侧改革的逻辑，龙头大鱼吃小鱼”。
2021年对房地产行业可谓多事之秋。特别是以恒大为首的百强房企频爆债务违约问题，引发这是否会引发金融危机、成为中国“雷曼时刻”的担忧。而由于房地产行业在中国经济中的占比较高，也令投资者担心面临下行压力的中国经济增长会进一步减速。《巴伦周刊》认为，这些担忧可能并不会成为现实，未来几个季度房地产行业有望回暖；另外，在中国宏观政策放松预期下，整体而言中国股票将吸引来更多投资者。

稳定迹象初现，未来几个季度或回升

投资机构Gavekal分析师Rosealea Yao近日在研报中称，高频数据显示，中国房地产销售和价格下滑的趋势正在企稳，因为中国的经济政策正在转向以稳增长为主，政策措辞上的变化平复了市场之前的紧张情绪。
《人民日报》1月7日刊发中国国家发改革政策研究室的文章称，今年中国将把平稳增长放在更加突出位置，文章还称宏观政策具有较大回旋余地。
瑞银首席中国经济学家、亚洲经济研究主管汪涛预计，中国政府会做一些政策调整，现在已经出现了这样的迹象，比如放松了按揭贷款的限制，额度也有所增加。汪涛认为，到第二季度房地产市场会开始稳定下来，下半年有望回升。
Yao指出，去年12月中国的房地产销售开始出现加速迹象。虽然每年12月下旬房地产销售常出现季节性回升，但Yao认为这一次回升尤其明显，30个主要城市的房地产销售额一度接近2019年水平。虽然今年第一季度房地产销售仍有可能下滑，但Yao预计接下来几个季度会出现更明显的企稳和改善。
咨询公司Rhodium Group中国市场研究负责人洛根·赖特(Logan Wright)近日接受CNBC采访时说，如果能实现房地产销售继续企稳、房地产公司扩大在国内的融资渠道这两点，未来几个月中国房地产行业的前景将转好。
瑞信(Credit Suisse)近日也表达了对中国房地产板块的看好立场，认为该板块有望大幅上涨30%。

中国房地产是全球最大单一资产类别

房地产对于中国经济非常重要。哈佛大学经济学家罗格夫(Kenneth Rogoff)称，房地产行业在中国GDP总量中所占比重高达30%，他告诉《巴伦周刊》，若房地产活动下降20%可能导致GDP下降5%-10%。
资产管理公司Realm Investment House分析师安德鲁·帕帕耶奥尔尤(Andrew Papageorgiou)指出，中国房地产市场规模超过60万亿美元，是全球最大的单一投资资产类别，占中国家庭财富的比重在60%以上。
根据高盛的研究，中国大陆家庭的房地产敞口也高于其他经济体。中国大陆城市家庭62%的资产为房地产，相比之下，英国为51%，日本为36%，美国为23%。
汪涛认为，房地产对中国经济增长非常重要，政府一定会稳定房地产的发展来稳经济。

中国经济被低估，政策放松预期提高中国股票吸引力

虽然中国房地产行业存在的流动性问题，引发不少投资者对中国经济放缓、进而令中国股票承压的担忧，但有分析指出，今年中国GDP增速可能比多数市场观察人士预计的更快。
目前市场的普遍预期是，2022年中国GDP增速将略低于5%，研究机构Jackson Hole Economics联合创始人拉里·哈瑟维(Larry Hatheway)和亚历克斯·弗里德曼(Alex Friedman)则认为，到今年年底，中国GDP增速将轻松超过这个数字。
二人指出，做出这一预期有两个理由。首先，虽然一些国家正在对供应链进行调整，但要想让全球经济摆脱长且脆弱的供应链比许多人想象的难得多，全球经济持续受到供应链瓶颈困扰这一点就说明了这一点。
因此，现有的生产和分配模式仍将发挥效用，而不是那些有朝一日可能（或者不可能）取代它们的模式。中国仍然是世界工业超级大国，占全球商品生产的四分之一以上。市场对中国经济的一些预期过于悲观。
其次，在面对疫情仍未消退、贸易争端和房地产市场放缓等问题时，中国倾向于放松货币和财政政策，加大对基础设施的投资，这是一种久经考验的经济刺激形式。中国可能加大投资的领域包括改善蓄水环境、交通、提高效率和发展替代能源等，通过不断提高人民生活水平促进社会和谐发展。
高盛(Goldman Sachs)经济学家预计，中国可能会在3月前后通过更多政策引导公共投资，届时疫情相关限制措施和减产措施也会减少。
《巴伦周刊》认为，在美国和中国这两个主要经济体的货币政策一个“转鹰”一个“转鸽”的背景下，如果中国进一步放松政策，可能会吸引更多投资者。在越来越多寻找逢低买入的投资者的推动下，去年下跌了26%的iShares MSCI China (MCHI)1月4日以来已经回升了4%。
摩根大通(J.P. Morgan)分析师认为，2022年MSCI China Index可能大幅上涨40%左右。自去年11月以来，瑞银、贝莱德(BlackRock)和汇丰(HSBC Holdings)等机构都把中国股票的评级上调至“增持”。
文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群
编辑 | 康娟
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